大棚管钢价上行道阻且长，10月库存变化将是要害节点

进入四季度，跟着气温下降施工强度受限，年底叠加冬储压力，留给商场消化大量库存的时间并不宽余。假如10月库存降幅仍旧不大，商场预期扑空，贸易商冬储志愿不强，年底钢材总库存中冬储占比偏低，无疑是对来年钢材价格的激烈限制。

7-8月，钢材价格体现坚挺，虽处淡季但消费并不弱。地产基建出资增速在疫情过后继续回升。叠加宽松的货币方针，商场关于9月需求发动预期较强，盘面价格不跌反涨。进入9月后，需求平稳添加但远不及预期，大棚管螺纹钢期价跌幅较大，现货坚挺基差扩展。国庆长假前后下流成交消费转好，钢价止跌但受制于高库存压力向上反弹空间有限。

供给端，统计局数据，1-9月国内粗钢产值78159万吨，同比添加4.5%；1-9月钢材产值96424万吨，同比添加5.6%。本年前三个季度，跟着复工复产有序推动，国内经济形势继续向好，年中政治局会议提出要以国内大循环为主体的新发展格局来应对当时严峻的外部环境，因此在方针支持和出资扩展的一起促进之下，工业品尤其是钢材需求继续添加，钢铁企业生产积极性较高，钢材供给继续添加。

需求端，从地产视点来看，进入7月后，中心不断开释地产收紧信号。住建部屡次举行地产作业座谈会，重申“房住不炒”定位、各地调控方针密布出台晋级，“三道红线”倒逼房企去杠杆、降负债。估计房企融资环境趋紧后，短期将加快推盘回笼资金的步伐。地产出资仍有耐性。国家统计局最新数据显现，1-9月房地产开发出资同比增5.6%，较1-8月增幅扩展1个百分点。分项来看，1-9月全国商品房出售面积同比增速-1.8%，较1-8月降幅收窄1.5个百分点，反映房企加速出售促资金回笼的激烈志愿。1-9月房地产开发资金来源增速4.4%，增幅较1-8月扩展1.4个百分点。国内贷款增速同比相等，但定金及预收款增速继续改进，反映顾客购房积极性较高。1-9月土地购置面积同比下降2.9%，降幅比1-8月扩展0.5个百分点。当月增速连续三个月呈现回落，显现监管新规出台后，下半年土地商场继续降温。1-9月新开工累计同比-3.4%，较1-8月降幅收窄0.2个百分点，但是9月新开工增速再次转负，预示即使短期加快推盘出售，但融资压力增大导致房企从资金端向施工端传导不畅，未来钢铁建材需求可能会受到一定的按捺。

截至10月中旬，全国大棚管螺纹钢总库存1115.97万吨，环比节前削减17.5万吨，降幅1.5%，同比上一年添加381万吨，增幅51.8%。进入四季度，跟着气温下降施工强度受限，年底叠加冬储压力，留给商场消化大量库存的时间并不宽余。假如10月库存降幅仍旧不大，商场预期扑空，贸易商冬储志愿不强，年底钢材总库存中冬储占比偏低，无疑是对来年钢材价格的激烈限制。因此，10月钢材库存变化将是至为要害的节点。

四季度，环保限产仍旧是供给重点。国庆长假期间唐山出台环保限产指导性计划，整体限产力度弱于上一年，主要在于本年分阶段限产办法愈加细化灵敏。但往年环保限产效果遍及不及预期，主要是钢厂在赢利可观情况下，自动减产动力缺乏。本年高库存压力继续，质料端矿石焦炭一直强势，钢厂赢利不佳。假如年底成材总库存不能有用去化，钢厂在库存资金压力之下，自动提产志愿或不及往年。需求目前仍处旺季，短期表需仍将维持较高水平。不过，跟着11月气候转寒，下流补库消费将削减，需要警惕商场抛售价格下跌的情况。估计大棚管螺纹钢2101合约运行区间3500-3750元/吨，中轴3600元/吨，关注大棚管螺纹钢1-5正套和多螺空卷操作机会。危险点在于，假如库存不能大幅去化，近月合约涨幅受限，跨期和跨品种价差也难顺利走阔。